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国内下行-全球降息周期开启意味着外围环境对国内债券市场影响偏正面

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2、如何影響國內債券市場短期來看,自 2019 年開始,中美利差重新走擴,目前已經到達了歷史偏高位置,中美利差早已不是中國央行降低利率的束縛。全球降息周期開啟意味着外圍環境對國內債券市場影響偏正面。

點評:1、美聯儲此次降息操作的理由及後續路徑本次降息是自 2015 年加息周期后的首次降息,鮑威爾解釋本次降息為預防式降息,主要基於通脹低迷、固定資產投資疲軟以及貿易摩擦導致的全球經濟下行、英國脫歐等風險性事件。

今年以來全球已有 22 國央行降息,IMF 于上周下調 2019、2020 年全球經濟增長預期各 0.1 個百分點。全球經濟需求疲軟,增速持續下行,且美國貿易摩擦、英國脫歐等事件給全球經濟增長帶來不確定性。另外,美國國內商業投資持續放緩,減稅政策消退後下行壓力預計逐步顯現,年內可能會繼續降息。

事件: 北京時間 8 月 1 日凌晨,美聯儲 7 月議息會議決定下調聯邦基金目標利率 25BP 至 2.00%-2.25%,此外,在 3 月議息會議上美聯儲曾提到將於 10 月結束縮表,並用到期 MBS 的資金購買美債,在本次議息會議上美聯儲表示將結束縮表時間提早至 8 月。

從中長期來看,對債券而言,中國經濟潛在增長率下行,國內利率長期下行趨勢不變。但階段性受制於結構性縮表壓縮配置需求,預計一段時間內利率債將以窄幅震蕩為主。

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